近来，伯克希尔·哈撒韦公司发布第三季度的持仓状况。到9月30日，巴菲特持有的股票出资组合中共有49只个股，累计市值2288.9亿美元，折合人民币约1.5万亿。

　　比较国内组织出资者，伯克希尔·哈撒韦公司自建立以来，持股愈加安稳，且数量不多。从最新持仓的49股所属职业来看，巴菲特近来动作比较显着，尤其是第三季度职业散布有较大改变，受新冠疫情的影响，医药股持仓环比翻倍，科技、黄金股有所减持。从持仓市值来看，信息技术的持仓市值占比仍旧位居首位，逾越50%；其次是金融职业；别的，必需消费品、可选消费品持仓市值占比分别为13%、4%。

　　从历史数据来看，尽管持股比重有所变化，但金融、消费品以及科技一向是巴菲特重仓职业。证券时报·数据宝此前的剖析中发现，日常消费、信息技术、可选消费职业自1990年以来均匀涨幅位居职业前三，近10年来上述三大职业的累计收益仍旧大幅逾越其它职业。

　　伯克希尔公司本年第三季度数据闪现，公司每天进账3.28亿美元，而这也就意味着巴菲特一天能够赚20亿元人民币。

　　先来看下巴菲特部分长时刻持有股的商场体现，从核算成果看出，持有个股近10年股价大多数都已翻倍，包含好市多、美国运通、高盛集团等，其间零售股好市多股价近10年涨近5倍。

　　别的2家值得重视的公司是港股比亚迪股份及A股比亚迪，其间A股比亚迪是巴菲特持有的仅有一只A股，持股时刻可追溯到上市之初，持有10多年。比亚迪港股及A股的股价体现也十分抢眼，近10年累计涨幅分别为879.4%、614.82%。在A股商场上市逾越10年的个股中，比亚迪近10年累计涨幅相同位居前列。巴菲特用实战经验向出资者佐证了其精准的出资眼光。

　　伯克希尔·哈撒韦公司长时刻持仓的股票，一方面股价在不断上涨，这一类公司成绩安稳增加，估值也很合理，未来增加预期确定性强；另一方面这些公司归于组织、闻名出资公司抱团股，后者在A股商场相同体现不错。

　　数据宝核算闪现，A股商场上高价股是组织出资者的要点持有目标。百元以上股均匀持股组织挨近80家，其间逾越200元股价的公司均匀持股组织逾越百家；300元以上股价的公司均匀持股组织以及持股基金均逾越200家；而低价股尤其是10元以下的股票持股组织数均匀不到10家，持股基金数不逾越3家。

　　事实上，这些高价股上市之初股价并不高，以贵州茅台为例，其2001年8月上市时，首发价格不到32元，年线走势来看涨多跌少，尤其是近年来，其股价处于不断向上打破的趋势。合理出资者以为贵州茅台现已高出天边的时分，其股价仍旧能够继续上涨，而组织给出的目标价也是在不断上升。不仅仅是贵州茅台，其它高价股的目标价也都处于攀升状况，像五粮液、吉比特、长春高新等。

　　终究是什么支撑这些公司的股价在上涨？成绩、估值、品牌闻名度，仍是什么？依照价值出资之父格雷厄姆的理论：股票有其内涵价值，股票的价格都是围绕着其内涵价值上下动摇。换言之，高价股能保持安稳上涨的原因首要在于其内涵价值要逾越了其当时的股价，本相是否如此？

　　在格雷厄姆的出资理念中有这样一个观念，甘愿持有少量自己十分了解的优异公司，也不愿意持有许多的平凡公司。与海外资本商场比较，A股商场建立时刻要短许多。那么格雷厄姆的价值出资理论是否适用于A股商场？

　　以最简略的方法来验证，A股商场上市逾越10年，且曩昔10年（2010年至2019年）的净利润同比增速均大于0的66家公司来看，66股最近10年股价全线上涨，九成以上个股跑赢同期大盘，翻倍个股占比逾越七成，立讯精细、爱尔眼科、通策医疗、贵州茅台等11股涨幅超10倍。

　　别的能够发现，曩昔10年净利润增幅越高，股价累计涨幅就越高。曩昔10年净利润增幅均值逾越50%的个股，近10年股价均匀涨幅逾越9倍，其间立讯精细曩昔10年净利润增幅均值逾越55%，其近10年股价累计增加逾越28倍；净利润增幅均值坐落30%~50%个股近10年股价均匀涨幅逾越8倍；净利润增幅均值低于10%个股近10年均匀涨幅不到1倍。

　　综上来看，坚持价值出资，坚决持有优质公司的出资战略是能够获得高额报答的，这种出资报答或许不能在短期内闪现；但从长时刻来看，在“股价围绕着其内涵价值上下动摇”的规则唆使下，上市公司股价必然会朝着其价值挨近。

　　事实上，了解格雷厄姆的出资者都知道，价值出资理论中有一个最经典的生长估值公式：合理股票价值=当时收益*（8.5+2*预期年增加率），其间预期年增加率指公司未来的年增加率，8.5代表一个相对合理的估值，格雷厄姆用几十年的实战经验证明了该生长估值的可行性，一起格雷厄姆也着重一家公司假如每年能保持8%的成绩增加速度就现已十分不错了，据此核算出24.5倍（8.5+2*8）的市盈率，不过能一向保持8%增速的公司也是少量，而增加率是股票的中心。因而格雷厄姆的出资观念以为：25倍以下市盈率的公司更适合出资。

　　数据宝参阅上述公式的参数，核算闪现，当时收益取曩昔5年每股收益的中位数，预期年增加率取组织猜测2020年~2022年增加率中位数，其间2020年~2022年组织猜测净利润增加率均大于0，且相较上一年动摇规模不逾越20%（2021年较2020年，2022年较2021年）。当时估值低于25倍的个股有66只。

　　对上述66股，依照生长估值公式核算发现，当时股价低于生长估值个股有57只。而这57股中2015年~2019年净利润增幅均大于0，且最新持股基金逾越10家，生长估值较当时股价溢价逾越10%的仅剩11股，首要散布在电子、修建装修、医药生物等职业。

　　部分个股的生长估值较当时股价溢价较高，像柳药股份溢价率逾越1.5倍，中国中冶溢价率逾越95%，其间柳药股份2020年至2022年组织猜测净利润增幅均逾越20%。

　　数据宝从数据视点大略研讨了价值出资的可行性，价值出资理论并非神话。究竟A股商场建立时刻较短，商场有用假说的理论并不彻底适用，即便是股神巴菲特也不可能100%操作正确，因而在寻求价值出资、以及格雷厄姆生长估值公式的时分，不能混为一谈。

　　支撑股价上涨的最中心动力仍是在于成绩，但也不彻底依赖于成绩，公司的估值、所在环境乃至品牌闻名度都能够成为公司安稳久远开展的柱石。记者 张娟娟