本年上半年，因国内外经济复杂多变，通胀及宏观调控等要素导致不少职业增收不增利。不过，整理半年报数据发现，仍有多个职业在上半年呈现出较高景气量，并且该景气趋势有望鄙人半年连续。其一是与移动互联网开展相关的电子元器材职业，互联网、物联网、新能源、节能低碳等新兴工业的快速开展极大促进了相关电子元器材上市公司成绩的生长，咱们估计，移动互联网职业下半年仍将坚持高速添加，并为我国电子职业带来严重机会。其二是机械职业，该职业上半年完结净赢利316亿元，同比添加61.9%，不过工程机械估计下半年盈余增速有所收窄，而节能环保设备、航天军工等细分范畴有望连续上半年增速。其三是饲养职业也高度景气，饲料职业因而也逐渐进入景气周期。其四是食物饮料职业景气上行显着，该职业上半年毛利率坚持在40%高位，盈余获益通胀，其间白酒最为景气。别的，通讯设备因为上半年三大运营商本钱开销低于预期，景气量稍逊，不过估计下半年运营商会加速出资，因而通讯设备职业后市也值得重视。

　　信息和能量是推动物质世界行进的两大动力。信息革新的载体是互联网和物联网，能量发生和使用方法的革新体现在“开源”和“节省”两个环节，别离对应新能源和节能低碳两个新兴工业。电子元器材是构成互联网、物联网、新能源、节能低碳等新兴工业的“元素”和“细胞”，本年上半年电子职业上市公司的运营状况和商场体现都证明了，互联网、物联网、新能源、节能低碳等新兴工业的快速开展极大促进了相关电子元器材上市公司成绩的生长，一起，电子元器材职业新技能、新工艺、新产品的老练和使用也推动者下流新兴工业的开展。

　　因为3G通讯网络的建成、软硬件技能的老练、服务内容的丰厚，移动互联网目行进入了高速开展期和普及期，成为互联网范畴本年乃至是往后几年最严重的出资机会，在各个新兴工业中，也以生长的高速与确认性成为本年上半年本钱商场上耀眼的明星。

　　移动互联网年代，我国电子职业的获益程度高于传统互联网年代，首要原因有三：榜首、移动互联网终端的商场规划高于传统互联网，手机仅仅是移动互联网终端的一种，但其商场空间现已能够与传统互联网的首要终端PC相提并论。手机以均匀单价133美元，2011年全球出货16.5亿台核算，商场空间为2193亿美元，PC以均匀单价650美元，2011年全球出货3.4亿台核算，商场空间为2212亿美元；第二、移动终端的均匀价格会因为智能手机在手机中占比的提高而在近年内坚持安稳上升的态势。第三、相较于传统互联网年代，我国电子工业在移动互联网年代的竞赛位置愈加有利，产品的掩盖面更广。相关上市公司在触摸屏、连接器、天线、机壳、电池、显现面板、视窗防护屏、电声器材、光电器材、被迫器材等重要的零组件范畴，在全球商场中都现已占有重要的位置，并有华为、中兴为代表的民族企业进入到移动终端整机范畴，远非传统互联网年代我国企业在PC等范畴的竞赛位置可比。

　　根据以上剖析的逻辑，电子职业首要移动互联网相关上市公司上半年的营收和净赢利取得了较快的添加速度。到2011年8月29日，已发布半年报的电子职业（申万分类）上市公司的上半年总净赢利同比添加36%，移动互联网相关上市公司的成绩添加显着高于整个职业。

　　咱们以为，移动互联网职业下半年仍将坚持高速添加。下半年职业根本面一起面临着有利和不利要素。有利要素方面，日本地震对移动互联终端需求以及要害资料供应的影响将逐渐消弭，世界、国内多家大厂在移动互联网范畴的整合和新产品开发布局逐渐转化为产品投放商场；不利要素方面，欧债美债对宏观经济有较大不确认性影响，原资料和人力本钱上涨压力仍然存在。但咱们剖析以为，不利要素的影响小于有利要素，原因是，移动互联网处于高速生长时刻，欧美宏观经济或许呈现的动摇对其影响相对有限，而原资料和人力本钱通过本年上半年的大幅上涨，一方面下半年的涨幅应低于上半年，另一方面电子元器材厂商消化和搬运本钱的各种办法现已逐渐起效。

　　概言之，移动互联网为我国电子职业带来严重机会，咱们猜测移动互联网职业仍将坚持高速生长。

　　上半年食物饮料职业收入和成绩均完结了大幅添加， 职业毛利率坚持在40%的高位。盈余获益通胀，景气上行。

　　咱们回顾过去六年食物饮料职业收入和赢利状况，收入和赢利坚持较安稳的添加。国内食物饮料职业竞赛格式安稳，大公司抗通胀才能强，本钱操控才能强，产品获益于CPI上行。职业毛利率较安稳，先行于通胀确认盈余。此外，高通胀引致的产品价格上涨具有粘性，食物职业将景气上行。2010以来虽然ROE（净财物收益率）改变不大，但出售净利率、总财物周转率、权益乘数齐头并进，未来食物饮料职业ROE仍存在上升空间。

　　分职业看，上半年净赢利同比增速体现较好的依次是，乳品（108.4%）、白酒（57.5%）、葡萄酒（82.3%）。而涨价才能较差的食物制作类体现较差，别离是肉制品（-73%）、食物归纳（-14.7%）、啤酒（9.1%）。

　　全体来看，食物饮料职业处于景气量高位，增速较快。大部分子职业仍处于快速添加期，比方白酒、葡萄酒、屠宰及肉类加工等。少量子职业从快速添加期过渡到平稳添加期，比方啤酒、乳制品等。

　　从要点上市公司中报来看，白酒最为景气。其间古井贡酒、山西汾酒和洋河股份增速168%、97%和70%，增速最慢的水井坊也有34%。古井贡酒半年报表明，上半年，白酒职业高景气量仍然连续，商场集中度也不断提高，商场竞赛格式呈现一线白酒坚持较快添加，二线白酒虽竞赛剧烈但增速加速，白酒品牌进一步向品牌化、高端化方向开展，“强者恒强”的趋势日益显着。与此一起，区域性强势品牌白酒增速也令人等待。

　　葡萄酒也完结了快速添加，张裕A增速50%。该公司半年报表明，公司运营收入同比添加24.5%，首要系公司产品需求较为平稳，销量添加，加之以酒庄酒宽和百纳干红为主体的中高档产品添加较快，使产品均匀价格同比上升所造成的；公司运营赢利较上年同期添加49.65%，首要系公司运营收入添加，加之公司出售费用和运营本钱操控较好所造成的。咱们注意到，陈述期内公司葡萄酒和白兰地出售添加较快，香槟酒出售停滞不前，保健酒销量有所下滑。

　　啤酒职业进入平稳添加期，燕京啤酒和青岛啤酒增速别离为10%和22%。青岛啤酒半年报表明，为消化本钱大幅上涨的压力，公司上半年适度调整了中高端产品价格，商场出售仍坚持持续添加的气势，主品牌青岛啤酒完结销量203 万千升，同比添加23%。可见，大公司抗通胀才能强，本钱操控才能强。

　　乳制品职业逐渐从三聚氰胺事情中康复，龙头企业伊利股份同比添加136%。肉类加工职业自身增速较快，双汇赢利大幅下降是因为“瘦肉精”事情。

　　从2011年上半年运营商本钱开支数据来看，三大运营商上半年本钱开支实践完结1087.35亿元，同比上一年下降4.4%；全年本钱开支预算为2562亿元，上半年实践本钱开支仅占全年42.44%。假如考虑集团公司出资，咱们估计上半年运营商实践出资占全年预算约35%。前史上运营商本钱开支执行前低后高，可是本年因为运营商内部调整的原因，使得这一现象特别显着。

　　通讯设备板块优于通讯运营板块。从通讯上市公司的半年报状况来看，电信运营板块收入和赢利同比增速23.75%和5.27%，通讯设备板块收入与赢利增速别离为27.81%和14.15%。

　　展望2011年下半年，三大运营商将会加大本钱开支，中移动在WLAN和网络优化方面的出资有望超预期，中联通和中电信将会要点出资光通讯以及网络优化。咱们以为下半年光通讯，WLAN和网络优化职业将是出资要点。

　　根据上半年的盈余状况和职业景气量，在运营商方面，咱们以为我国联通下半年值得重视。在2G向3G改变的过程中，咱们以为职业的革新，将为联通的开展带来巨大的机会。在现在这个时点，联通的股价仍然在前史低位，可是运营状况现已改进，赢利快速添加现已暴露端倪。

　　在光通讯职业，咱们剖析以为，有高生长性的配线龙头日海通讯值得要点重视，下半年具有超预期要素的烽烟通讯也值得等待。

　　别的，WLAN和网优职业的三元达下半年也不乏亮点。中联通和中移动都提出了下半年加大网友掩盖力度和WLAN建造力度，这契合前期咱们关于未来运营商本钱开支意向的判别，下半年在WLAN范畴较为抢先的三元达将最获益。

　　最终，咱们长时刻看好中兴通讯。该公司是我国最优异的通讯设备公司之一。全球通讯职业从技能驱意向本钱+服务驱动的形式非常明晰，咱们以为在整个职业革新过程中，中兴通讯具有长时刻出资价值。该公司半年报表明，展望2011 年下半年，移动互联网的快速开展带动LTE 下一代移动宽带网络的规划建造，与之相配套的宽带化建造也将连续打开，此外网络质量提高等需求带动原有的2G/3G 网络新建和现代化改造。跟着国家宽带战略的推动，有线接入商场将迎来新一轮建造时刻窗，物联网、云核算、移动互联网等ICT 工业也正处于新一轮革新的起点。

　　上半年船只和海工配备职业净赢利大幅添加110%。中集集团和我国重工对职业影响非常大，中集集团上半年获益于集装箱的旺盛需求，净赢利大幅添加了207%；我国重工船只订单足够，上半年净赢利同比添加26.19%。估计下半年集装箱的需求将逐渐回落，职业景气将难以为继。

　　铁路设备上半年净赢利同比添加96.2%，首要获益于高铁出资的提速。但因为8月份呈现的高铁事端，铁道部推迟了下半年的出资方案，估计铁路设备下半年的增速将有所放缓。

　　获益于固定财物出资的添加，上半年工程机械职业体现非常靓丽，净赢利同比添加63.7%，第二季度固定财物出资增速开端逐渐回落，估计工程机械下半年的净赢利增速也会大幅收窄。

　　此外，上半年，金属制品职业净赢利同比添加42.6%，冶金和采矿设备同比添加30.6%，根底零部件同比添加21.5%，航天军工职业同比添加8.5%，环保设备职业同比添加4.3%。

　　净赢利同比呈现下降的职业有：农业机械、机床和仪器仪表职业，同比别离下降26.8%、11.6%和8.5%。

　　环比看来，工程机械、船只和海工设备、铁路设备、根底零部件、金属制品等职业第二季度环比增速显着放缓。而第二季度，职业景气较一季度有所好转的职业有：节能环保设备、航天军工、机床、仪器仪表、自动化设备。

　　2011年上半年，机械职业的盈余才能坚持较高水平：ROE（净财物收益率）为8.0%，同比提高了近1个百分点，毛利率为20.7%，与上一年同期根本相等。三项费用率为8.1%，同比下降了0.3个百分点。

　　工程机械、船只海工配备、铁路设备、冶金采矿设备等职业获益于职业景气，毛利率持续上升，其间，工程机械和冶金采矿设备因为费用率有所上升，其ROE水平呈现小幅下降。

　　毛利率下降的职业有：农机、根底零部件、金属制品、航天军工、节能环保设备和机器人、自动化设备，一起，因为这些职业的三项费用率呈现不同程度的提高，因而他们的ROE水平也都有所下降。

　　2011年上半年，机械职业存货到达1903亿元，同比大幅添加45.4%。首要原因是上半年机械职业景气大幅提高，企业很多进行原资料收购。存货周转率提高6.9个百分点至50.4次。

　　因为各细分职业存在季节性差异，因而其存货的体现也各不相同。其间，添加最快的铁路设备、工程机械的存货增速别离为71.7%、57.96%。铁路建造出资提速和固定财物出资旺盛，铁路设备和工程机械企业需求备足原资料进行出产，是上半年这两个职业的存货增速较快的首要原因。船只和海工设备职业的存货也大幅添加了50%以上，首要因为我国重工本年进行了重组，注入了很多的财物所造成的。其他大多数子职业的存货都处于较高的增速水平。下半年咱们将要点重视企业去库存的状况。

　　上半年，机械职业的出资活动的现金流同比大幅添加83.8%，达377.9亿元。其间工程机械职业获益于国家根底设施建造带来的固定财物出资增速的提高，本钱开销同比添加了105%，至73.4亿元。获益于节能环保方针的支撑，节能环保设备的出资规划也处于职业中的前列。鄙人半年铁路出资放平缓固定财物回落的趋势下，估计未来的本钱开销或许将更多地来自于节能环保设备职业。

　　农业板块成绩分解也颇大。2011年上半年因为肉类价格处于高位，带动饲养职业高度景气，饲料职业因为下流饲养的拉动和龙头企业的扩张也逐渐进入景气周期。但油脂板块和种子体现较差。

　　从农业上市公司的半年报状况来看，生猪饲养的新五丰、雏鹰农牧和大康牧业增速别离为376%、348%和107%；禽类饲养的圣农开展、民和股份、华英农业和益生股份增速别离为83%、417%、56%和153%。

　　饲料龙头企业增速较快，海大集团、大败农、新期望和正邦科技别离添加68%，60%、91%和52%。新期望半年报表明，陈述期内，公司主运营务毛利大增首要是因为：一是上半年生猪

　　饲养行情较好，饲养企业毛利率同比添加35.49 个百分点；二是饲料企业出售规划扩展，毛利率同比添加1.0 个百分点；三是公司乳业调整产品结构和终端出价格格，毛利率同比添加了3.39 个百分点。

　　水产捕捉方面增速较快，创始世界和中水渔业增速别离是156%和86%；而水产饲养体现相对一般，獐子岛、好当家、东方海洋和壹桥苗业别离添加26%、33%、31%和12%。

　　油脂板块和种子体现较差。主营油脂的东凌粮油同比下降239%，西王食物同比添加31%；种子除了隆平高科净赢利大幅添加155%，其他公司体现相对较差，敦煌种业还呈现了亏本。

　　2011年上半年限额以上企业消费品零售额同比添加36%。其间，金银珠宝增速最快，食物、服装、日用品等次之，化妆品较差。纵向来看，上半年增速处于前史较高水平。

　　从上市公司的半年报来看，百货部分企业添加微弱。东百集团、合肥百货和大商股份净赢利同比添加都超过了100%，别离为459%、162%和131%；人人乐、大东方、新华百货、广州友谊等增速较低，别离为1%、9.29%、15.11%和16.79%。

　　超市方面，首要的三家超市增速较快，永辉、步步高和友谊股份增速别离为95%、45%和31%。家电方面，苏宁电器净赢利同比增速为25.35%。

　　全体来看，2011年上半年纺织服装零售额处于上升通道，二季度同比增速到达39%。

　　品牌服装板块，除了星期六添加仅0.21%外，其他要点公司增速根本都在30%以上。美邦服饰大幅添加833%，添加较快的还有报喜鸟、搜于特、探路者，别离添加65%、71%和72%。

　　纺织方面，家纺子职业全体增速较快，富安娜、罗莱家纺和梦洁家纺增速别离为79%、74%和47%。纺织其他子职业略差，华孚色纺添加47%、鲁泰A添加34%，山东满意和众和股份别离添加2%和-9%。

　　本年上半年，因国内外经济复杂多变，通胀及宏观调控等要素导致不少职业增收不增利。不过，整理半年报数据发现，仍有多个职业在上半年呈现出较高景气量，并且该景气趋势有望鄙人半年连续。其一是与移动互联网开展相关的电子元器材职业，互联网、物联网、新能源、节能低碳等新兴工业的快速开展极大促进了相关电子元器材上市公司成绩的生长，咱们估计，移动互联网职业下半年仍将坚持高速添加，并为我国电子职业带来严重机会。其二是机械职业，该职业上半年完结净赢利316亿元，同比添加61.9%，不过工程机械估计下半年盈余增速有所收窄，而节能环保设备、航天军工等细分范畴有望连续上半年增速。其三是饲养职业也高度景气，饲料职业因而也逐渐进入景气周期。其四是食物饮料职业景气上行显着，该职业上半年毛利率坚持在40%高位，盈余获益通胀，其间白酒最为景气。别的，通讯设备因为上半年三大运营商本钱开销低于预期，景气量稍逊，不过估计下半年运营商会加速出资，因而通讯设备职业后市也值得重视。

　　信息和能量是推动物质世界行进的两大动力。信息革新的载体是互联网和物联网，能量发生和使用方法的革新体现在“开源”和“节省”两个环节，别离对应新能源和节能低碳两个新兴工业。电子元器材是构成互联网、物联网、新能源、节能低碳等新兴工业的“元素”和“细胞”，本年上半年电子职业上市公司的运营状况和商场体现都证明了，互联网、物联网、新能源、节能低碳等新兴工业的快速开展极大促进了相关电子元器材上市公司成绩的生长，一起，电子元器材职业新技能、新工艺、新产品的老练和使用也推动者下流新兴工业的开展。

　　因为3G通讯网络的建成、软硬件技能的老练、服务内容的丰厚，移动互联网目行进入了高速开展期和普及期，成为互联网范畴本年乃至是往后几年最严重的出资机会，在各个新兴工业中，也以生长的高速与确认性成为本年上半年本钱商场上耀眼的明星。

　　移动互联网年代，我国电子职业的获益程度高于传统互联网年代，首要原因有三：榜首、移动互联网终端的商场规划高于传统互联网，手机仅仅是移动互联网终端的一种，但其商场空间现已能够与传统互联网的首要终端PC相提并论。手机以均匀单价133美元，2011年全球出货16.5亿台核算，商场空间为2193亿美元，PC以均匀单价650美元，2011年全球出货3.4亿台核算，商场空间为2212亿美元；第二、移动终端的均匀价格会因为智能手机在手机中占比的提高而在近年内坚持安稳上升的态势。第三、相较于传统互联网年代，我国电子工业在移动互联网年代的竞赛位置愈加有利，产品的掩盖面更广。相关上市公司在触摸屏、连接器、天线、机壳、电池、显现面板、视窗防护屏、电声器材、光电器材、被迫器材等重要的零组件范畴，在全球商场中都现已占有重要的位置，并有华为、中兴为代表的民族企业进入到移动终端整机范畴，远非传统互联网年代我国企业在PC等范畴的竞赛位置可比。

　　根据以上剖析的逻辑，电子职业首要移动互联网相关上市公司上半年的营收和净赢利取得了较快的添加速度。到2011年8月29日，已发布半年报的电子职业（申万分类）上市公司的上半年总净赢利同比添加36%，移动互联网相关上市公司的成绩添加显着高于整个职业。

　　咱们以为，移动互联网职业下半年仍将坚持高速添加。下半年职业根本面一起面临着有利和不利要素。有利要素方面，日本地震对移动互联终端需求以及要害资料供应的影响将逐渐消弭，世界、国内多家大厂在移动互联网范畴的整合和新产品开发布局逐渐转化为产品投放商场；不利要素方面，欧债美债对宏观经济有较大不确认性影响，原资料和人力本钱上涨压力仍然存在。但咱们剖析以为，不利要素的影响小于有利要素，原因是，移动互联网处于高速生长时刻，欧美宏观经济或许呈现的动摇对其影响相对有限，而原资料和人力本钱通过本年上半年的大幅上涨，一方面下半年的涨幅应低于上半年，另一方面电子元器材厂商消化和搬运本钱的各种办法现已逐渐起效。

　　概言之，移动互联网为我国电子职业带来严重机会，咱们猜测移动互联网职业仍将坚持高速生长。

　　上半年食物饮料职业收入和成绩均完结了大幅添加， 职业毛利率坚持在40%的高位。盈余获益通胀，景气上行。

　　咱们回顾过去六年食物饮料职业收入和赢利状况，收入和赢利坚持较安稳的添加。国内食物饮料职业竞赛格式安稳，大公司抗通胀才能强，本钱操控才能强，产品获益于CPI上行。职业毛利率较安稳，先行于通胀确认盈余。此外，高通胀引致的产品价格上涨具有粘性，食物职业将景气上行。2010以来虽然ROE（净财物收益率）改变不大，但出售净利率、总财物周转率、权益乘数齐头并进，未来食物饮料职业ROE仍存在上升空间。

　　分职业看，上半年净赢利同比增速体现较好的依次是，乳品（108.4%）、白酒（57.5%）、葡萄酒（82.3%）。而涨价才能较差的食物制作类体现较差，别离是肉制品（-73%）、食物归纳（-14.7%）、啤酒（9.1%）。

　　全体来看，食物饮料职业处于景气量高位，增速较快。大部分子职业仍处于快速添加期，比方白酒、葡萄酒、屠宰及肉类加工等。少量子职业从快速添加期过渡到平稳添加期，比方啤酒、乳制品等。

　　从要点上市公司中报来看，白酒最为景气。其间古井贡酒、山西汾酒和洋河股份增速168%、97%和70%，增速最慢的水井坊也有34%。古井贡酒半年报表明，上半年，白酒职业高景气量仍然连续，商场集中度也不断提高，商场竞赛格式呈现一线白酒坚持较快添加，二线白酒虽竞赛剧烈但增速加速，白酒品牌进一步向品牌化、高端化方向开展，“强者恒强”的趋势日益显着。与此一起，区域性强势品牌白酒增速也令人等待。

　　葡萄酒也完结了快速添加，张裕A增速50%。该公司半年报表明，公司运营收入同比添加24.5%，首要系公司产品需求较为平稳，销量添加，加之以酒庄酒宽和百纳干红为主体的中高档产品添加较快，使产品均匀价格同比上升所造成的；公司运营赢利较上年同期添加49.65%，首要系公司运营收入添加，加之公司出售费用和运营本钱操控较好所造成的。咱们注意到，陈述期内公司葡萄酒和白兰地出售添加较快，香槟酒出售停滞不前，保健酒销量有所下滑。

　　啤酒职业进入平稳添加期，燕京啤酒和青岛啤酒增速别离为10%和22%。青岛啤酒半年报表明，为消化本钱大幅上涨的压力，公司上半年适度调整了中高端产品价格，商场出售仍坚持持续添加的气势，主品牌青岛啤酒完结销量203 万千升，同比添加23%。可见，大公司抗通胀才能强，本钱操控才能强。

　　乳制品职业逐渐从三聚氰胺事情中康复，龙头企业伊利股份同比添加136%。肉类加工职业自身增速较快，双汇赢利大幅下降是因为“瘦肉精”事情。

　　从2011年上半年运营商本钱开支数据来看，三大运营商上半年本钱开支实践完结1087.35亿元，同比上一年下降4.4%；全年本钱开支预算为2562亿元，上半年实践本钱开支仅占全年42.44%。假如考虑集团公司出资，咱们估计上半年运营商实践出资占全年预算约35%。前史上运营商本钱开支执行前低后高，可是本年因为运营商内部调整的原因，使得这一现象特别显着。

　　通讯设备板块优于通讯运营板块。从通讯上市公司的半年报状况来看，电信运营板块收入和赢利同比增速23.75%和5.27%，通讯设备板块收入与赢利增速别离为27.81%和14.15%。

　　展望2011年下半年，三大运营商将会加大本钱开支，中移动在WLAN和网络优化方面的出资有望超预期，中联通和中电信将会要点出资光通讯以及网络优化。咱们以为下半年光通讯，WLAN和网络优化职业将是出资要点。

　　根据上半年的盈余状况和职业景气量，在运营商方面，咱们以为我国联通下半年值得重视。在2G向3G改变的过程中，咱们以为职业的革新，将为联通的开展带来巨大的机会。在现在这个时点，联通的股价仍然在前史低位，可是运营状况现已改进，赢利快速添加现已暴露端倪。

　　在光通讯职业，咱们剖析以为，有高生长性的配线龙头日海通讯值得要点重视，下半年具有超预期要素的烽烟通讯也值得等待。

　　别的，WLAN和网优职业的三元达下半年也不乏亮点。中联通和中移动都提出了下半年加大网友掩盖力度和WLAN建造力度，这契合前期咱们关于未来运营商本钱开支意向的判别，下半年在WLAN范畴较为抢先的三元达将最获益。

　　最终，咱们长时刻看好中兴通讯。该公司是我国最优异的通讯设备公司之一。全球通讯职业从技能驱意向本钱+服务驱动的形式非常明晰，咱们以为在整个职业革新过程中，中兴通讯具有长时刻出资价值。该公司半年报表明，展望2011 年下半年，移动互联网的快速开展带动LTE 下一代移动宽带网络的规划建造，与之相配套的宽带化建造也将连续打开，此外网络质量提高等需求带动原有的2G/3G 网络新建和现代化改造。跟着国家宽带战略的推动，有线接入商场将迎来新一轮建造时刻窗，物联网、云核算、移动互联网等ICT 工业也正处于新一轮革新的起点。

　　2011年上半年，机械职业完结运营收入3738亿元，同比添加47.4%，完结归属于母公司所有者的净赢利316亿元，同比添加61.9%。环比来看，二季度完结运营收入1980亿元，完结归属于母公司所有者的净赢利171亿元，别离比一季度添加14.71%和21.63%。

　　上半年船只和海工配备职业净赢利大幅添加110%。中集集团和我国重工对职业影响非常大，中集集团上半年获益于集装箱的旺盛需求，净赢利大幅添加了207%；我国重工船只订单足够，上半年净赢利同比添加26.19%。估计下半年集装箱的需求将逐渐回落，职业景气将难以为继。

　　铁路设备上半年净赢利同比添加96.2%，首要获益于高铁出资的提速。但因为8月份呈现的高铁事端，铁道部推迟了下半年的出资方案，估计铁路设备下半年的增速将有所放缓。

　　获益于固定财物出资的添加，上半年工程机械职业体现非常靓丽，净赢利同比添加63.7%，第二季度固定财物出资增速开端逐渐回落，估计工程机械下半年的净赢利增速也会大幅收窄。

　　此外，上半年，金属制品职业净赢利同比添加42.6%，冶金和采矿设备同比添加30.6%，根底零部件同比添加21.5%，航天军工职业同比添加8.5%，环保设备职业同比添加4.3%。

　　净赢利同比呈现下降的职业有：农业机械、机床和仪器仪表职业，同比别离下降26.8%、11.6%和8.5%。

　　环比看来，工程机械、船只和海工设备、铁路设备、根底零部件、金属制品等职业第二季度环比增速显着放缓。而第二季度，职业景气较一季度有所好转的职业有：节能环保设备、航天军工、机床、仪器仪表、自动化设备。

　　2011年上半年，机械职业的盈余才能坚持较高水平：ROE（净财物收益率）为8.0%，同比提高了近1个百分点，毛利率为20.7%，与上一年同期根本相等。三项费用率为8.1%，同比下降了0.3个百分点。

　　工程机械、船只海工配备、铁路设备、冶金采矿设备等职业获益于职业景气，毛利率持续上升，其间，工程机械和冶金采矿设备因为费用率有所上升，其ROE水平呈现小幅下降。

　　毛利率下降的职业有：农机、根底零部件、金属制品、航天军工、节能环保设备和机器人、自动化设备，一起，因为这些职业的三项费用率呈现不同程度的提高，因而他们的ROE水平也都有所下降。

　　2011年上半年，机械职业存货到达1903亿元，同比大幅添加45.4%。首要原因是上半年机械职业景气大幅提高，企业很多进行原资料收购。存货周转率提高6.9个百分点至50.4次。

　　因为各细分职业存在季节性差异，因而其存货的体现也各不相同。其间，添加最快的铁路设备、工程机械的存货增速别离为71.7%、57.96%。铁路建造出资提速和固定财物出资旺盛，铁路设备和工程机械企业需求备足原资料进行出产，是上半年这两个职业的存货增速较快的首要原因。船只和海工设备职业的存货也大幅添加了50%以上，首要因为我国重工本年进行了重组，注入了很多的财物所造成的。其他大多数子职业的存货都处于较高的增速水平。下半年咱们将要点重视企业去库存的状况。

　　上半年，机械职业的出资活动的现金流同比大幅添加83.8%，达377.9亿元。其间工程机械职业获益于国家根底设施建造带来的固定财物出资增速的提高，本钱开销同比添加了105%，至73.4亿元。获益于节能环保方针的支撑，节能环保设备的出资规划也处于职业中的前列。鄙人半年铁路出资放平缓固定财物回落的趋势下，估计未来的本钱开销或许将更多地来自于节能环保设备职业。

　　农业板块成绩分解也颇大。2011年上半年因为肉类价格处于高位，带动饲养职业高度景气，饲料职业因为下流饲养的拉动和龙头企业的扩张也逐渐进入景气周期。但油脂板块和种子体现较差。

　　从农业上市公司的半年报状况来看，生猪饲养的新五丰、雏鹰农牧和大康牧业增速别离为376%、348%和107%；禽类饲养的圣农开展、民和股份、华英农业和益生股份增速别离为83%、417%、56%和153%。

　　饲料龙头企业增速较快，海大集团、大败农、新期望和正邦科技别离添加68%，60%、91%和52%。新期望半年报表明，陈述期内，公司主运营务毛利大增首要是因为：一是上半年生猪

　　饲养行情较好，饲养企业毛利率同比添加35.49 个百分点；二是饲料企业出售规划扩展，毛利率同比添加1.0 个百分点；三是公司乳业调整产品结构和终端出价格格，毛利率同比添加了3.39 个百分点。

　　水产捕捉方面增速较快，创始世界和中水渔业增速别离是156%和86%；而水产饲养体现相对一般，獐子岛、好当家、东方海洋和壹桥苗业别离添加26%、33%、31%和12%。

　　油脂板块和种子体现较差。主营油脂的东凌粮油同比下降239%，西王食物同比添加31%；种子除了隆平高科净赢利大幅添加155%，其他公司体现相对较差，敦煌种业还呈现了亏本。

　　2011年上半年限额以上企业消费品零售额同比添加36%。其间，金银珠宝增速最快，食物、服装、日用品等次之，化妆品较差。纵向来看，上半年增速处于前史较高水平。

　　从上市公司的半年报来看，百货部分企业添加微弱。东百集团、合肥百货和大商股份净赢利同比添加都超过了100%，别离为459%、162%和131%；人人乐、大东方、新华百货、广州友谊等增速较低，别离为1%、9.29%、15.11%和16.79%。

　　超市方面，首要的三家超市增速较快，永辉、步步高和友谊股份增速别离为95%、45%和31%。家电方面，苏宁电器净赢利同比增速为25.35%。

　　全体来看，2011年上半年纺织服装零售额处于上升通道，二季度同比增速到达39%。

　　品牌服装板块，除了星期六添加仅0.21%外，其他要点公司增速根本都在30%以上。美邦服饰大幅添加833%，添加较快的还有报喜鸟、搜于特、探路者，别离添加65%、71%和72%。

　　纺织方面，家纺子职业全体增速较快，富安娜、罗莱家纺和梦洁家纺增速别离为79%、74%和47%。纺织其他子职业略差，华孚色纺添加47%、鲁泰A添加34%，山东满意和众和股份别离添加2%和-9%。

　　本年上半年，因国内外经济复杂多变，通胀及宏观调控等要素导致不少职业增收不增利。不过，整理半年报数据发现，仍有多个职业在上半年呈现出较高景气量，并且该景气趋势有望鄙人半年连续。其一是与移动互联网开展相关的电子元器材职业，互联网、物联网、新能源、节能低碳等新兴工业的快速开展极大促进了相关电子元器材上市公司成绩的生长，咱们估计，移动互联网职业下半年仍将坚持高速添加，并为我国电子职业带来严重机会。其二是机械职业，该职业上半年完结净赢利316亿元，同比添加61.9%，不过工程机械估计下半年盈余增速有所收窄，而节能环保设备、航天军工等细分范畴有望连续上半年增速。其三是饲养职业也高度景气，饲料职业因而也逐渐进入景气周期。其四是食物饮料职业景气上行显着，该职业上半年毛利率坚持在40%高位，盈余获益通胀，其间白酒最为景气。别的，通讯设备因为上半年三大运营商本钱开销低于预期，景气量稍逊，不过估计下半年运营商会加速出资，因而通讯设备职业后市也值得重视。

　　信息和能量是推动物质世界行进的两大动力。信息革新的载体是互联网和物联网，能量发生和使用方法的革新体现在“开源”和“节省”两个环节，别离对应新能源和节能低碳两个新兴工业。电子元器材是构成互联网、物联网、新能源、节能低碳等新兴工业的“元素”和“细胞”，本年上半年电子职业上市公司的运营状况和商场体现都证明了，互联网、物联网、新能源、节能低碳等新兴工业的快速开展极大促进了相关电子元器材上市公司成绩的生长，一起，电子元器材职业新技能、新工艺、新产品的老练和使用也推动者下流新兴工业的开展。

　　因为3G通讯网络的建成、软硬件技能的老练、服务内容的丰厚，移动互联网目行进入了高速开展期和普及期，成为互联网范畴本年乃至是往后几年最严重的出资机会，在各个新兴工业中，也以生长的高速与确认性成为本年上半年本钱商场上耀眼的明星。

　　移动互联网年代，我国电子职业的获益程度高于传统互联网年代，首要原因有三：榜首、移动互联网终端的商场规划高于传统互联网，手机仅仅是移动互联网终端的一种，但其商场空间现已能够与传统互联网的首要终端PC相提并论。手机以均匀单价133美元，2011年全球出货16.5亿台核算，商场空间为2193亿美元，PC以均匀单价650美元，2011年全球出货3.4亿台核算，商场空间为2212亿美元；第二、移动终端的均匀价格会因为智能手机在手机中占比的提高而在近年内坚持安稳上升的态势。第三、相较于传统互联网年代，我国电子工业在移动互联网年代的竞赛位置愈加有利，产品的掩盖面更广。相关上市公司在触摸屏、连接器、天线、机壳、电池、显现面板、视窗防护屏、电声器材、光电器材、被迫器材等重要的零组件范畴，在全球商场中都现已占有重要的位置，并有华为、中兴为代表的民族企业进入到移动终端整机范畴，远非传统互联网年代我国企业在PC等范畴的竞赛位置可比。

　　根据以上剖析的逻辑，电子职业首要移动互联网相关上市公司上半年的营收和净赢利取得了较快的添加速度。到2011年8月29日，已发布半年报的电子职业（申万分类）上市公司的上半年总净赢利同比添加36%，移动互联网相关上市公司的成绩添加显着高于整个职业。

　　咱们以为，移动互联网职业下半年仍将坚持高速添加。下半年职业根本面一起面临着有利和不利要素。有利要素方面，日本地震对移动互联终端需求以及要害资料供应的影响将逐渐消弭，世界、国内多家大厂在移动互联网范畴的整合和新产品开发布局逐渐转化为产品投放商场；不利要素方面，欧债美债对宏观经济有较大不确认性影响，原资料和人力本钱上涨压力仍然存在。但咱们剖析以为，不利要素的影响小于有利要素，原因是，移动互联网处于高速生长时刻，欧美宏观经济或许呈现的动摇对其影响相对有限，而原资料和人力本钱通过本年上半年的大幅上涨，一方面下半年的涨幅应低于上半年，另一方面电子元器材厂商消化和搬运本钱的各种办法现已逐渐起效。

　　概言之，移动互联网为我国电子职业带来严重机会，咱们猜测移动互联网职业仍将坚持高速生长。

　　上半年食物饮料职业收入和成绩均完结了大幅添加， 职业毛利率坚持在40%的高位。盈余获益通胀，景气上行。

　　咱们回顾过去六年食物饮料职业收入和赢利状况，收入和赢利坚持较安稳的添加。国内食物饮料职业竞赛格式安稳，大公司抗通胀才能强，本钱操控才能强，产品获益于CPI上行。职业毛利率较安稳，先行于通胀确认盈余。此外，高通胀引致的产品价格上涨具有粘性，食物职业将景气上行。2010以来虽然ROE（净财物收益率）改变不大，但出售净利率、总财物周转率、权益乘数齐头并进，未来食物饮料职业ROE仍存在上升空间。

　　分职业看，上半年净赢利同比增速体现较好的依次是，乳品（108.4%）、白酒（57.5%）、葡萄酒（82.3%）。而涨价才能较差的食物制作类体现较差，别离是肉制品（-73%）、食物归纳（-14.7%）、啤酒（9.1%）。

　　全体来看，食物饮料职业处于景气量高位，增速较快。大部分子职业仍处于快速添加期，比方白酒、葡萄酒、屠宰及肉类加工等。少量子职业从快速添加期过渡到平稳添加期，比方啤酒、乳制品等。

　　从要点上市公司中报来看，白酒最为景气。其间古井贡酒、山西汾酒和洋河股份增速168%、97%和70%，增速最慢的水井坊也有34%。古井贡酒半年报表明，上半年，白酒职业高景气量仍然连续，商场集中度也不断提高，商场竞赛格式呈现一线白酒坚持较快添加，二线白酒虽竞赛剧烈但增速加速，白酒品牌进一步向品牌化、高端化方向开展，“强者恒强”的趋势日益显着。与此一起，区域性强势品牌白酒增速也令人等待。

　　葡萄酒也完结了快速添加，张裕A增速50%。该公司半年报表明，公司运营收入同比添加24.5%，首要系公司产品需求较为平稳，销量添加，加之以酒庄酒宽和百纳干红为主体的中高档产品添加较快，使产品均匀价格同比上升所造成的；公司运营赢利较上年同期添加49.65%，首要系公司运营收入添加，加之公司出售费用和运营本钱操控较好所造成的。咱们注意到，陈述期内公司葡萄酒和白兰地出售添加较快，香槟酒出售停滞不前，保健酒销量有所下滑。

　　啤酒职业进入平稳添加期，燕京啤酒和青岛啤酒增速别离为10%和22%。青岛啤酒半年报表明，为消化本钱大幅上涨的压力，公司上半年适度调整了中高端产品价格，商场出售仍坚持持续添加的气势，主品牌青岛啤酒完结销量203 万千升，同比添加23%。可见，大公司抗通胀才能强，本钱操控才能强。

　　乳制品职业逐渐从三聚氰胺事情中康复，龙头企业伊利股份同比添加136%。肉类加工职业自身增速较快，双汇赢利大幅下降是因为“瘦肉精”事情。

　　从2011年上半年运营商本钱开支数据来看，三大运营商上半年本钱开支实践完结1087.35亿元，同比上一年下降4.4%；全年本钱开支预算为2562亿元，上半年实践本钱开支仅占全年42.44%。假如考虑集团公司出资，咱们估计上半年运营商实践出资占全年预算约35%。前史上运营商本钱开支执行前低后高，可是本年因为运营商内部调整的原因，使得这一现象特别显着。

　　通讯设备板块优于通讯运营板块。从通讯上市公司的半年报状况来看，电信运营板块收入和赢利同比增速23.75%和5.27%，通讯设备板块收入与赢利增速别离为27.81%和14.15%。

　　展望2011年下半年，三大运营商将会加大本钱开支，中移动在WLAN和网络优化方面的出资有望超预期，中联通和中电信将会要点出资光通讯以及网络优化。咱们以为下半年光通讯，WLAN和网络优化职业将是出资要点。

　　根据上半年的盈余状况和职业景气量，在运营商方面，咱们以为我国联通下半年值得重视。在2G向3G改变的过程中，咱们以为职业的革新，将为联通的开展带来巨大的机会。在现在这个时点，联通的股价仍然在前史低位，可是运营状况现已改进，赢利快速添加现已暴露端倪。

　　在光通讯职业，咱们剖析以为，有高生长性的配线龙头日海通讯值得要点重视，下半年具有超预期要素的烽烟通讯也值得等待。

　　别的，WLAN和网优职业的三元达下半年也不乏亮点。中联通和中移动都提出了下半年加大网友掩盖力度和WLAN建造力度，这契合前期咱们关于未来运营商本钱开支意向的判别，下半年在WLAN范畴较为抢先的三元达将最获益。

　　最终，咱们长时刻看好中兴通讯。该公司是我国最优异的通讯设备公司之一。全球通讯职业从技能驱意向本钱+服务驱动的形式非常明晰，咱们以为在整个职业革新过程中，中兴通讯具有长时刻出资价值。该公司半年报表明，展望2011 年下半年，移动互联网的快速开展带动LTE 下一代移动宽带网络的规划建造，与之相配套的宽带化建造也将连续打开，此外网络质量提高等需求带动原有的2G/3G 网络新建和现代化改造。跟着国家宽带战略的推动，有线接入商场将迎来新一轮建造时刻窗，物联网、云核算、移动互联网等ICT 工业也正处于新一轮革新的起点。

　　2011年上半年，机械职业完结运营收入3738亿元，同比添加47.4%，完结归属于母公司所有者的净赢利316亿元，同比添加61.9%。环比来看，二季度完结运营收入1980亿元，完结归属于母公司所有者的净赢利171亿元，别离比一季度添加14.71%和21.63%。

　　上半年船只和海工配备职业净赢利大幅添加110%。中集集团和我国重工对职业影响非常大，中集集团上半年获益于集装箱的旺盛需求，净赢利大幅添加了207%；我国重工船只订单足够，上半年净赢利同比添加26.19%。估计下半年集装箱的需求将逐渐回落，职业景气将难以为继。

　　铁路设备上半年净赢利同比添加96.2%，首要获益于高铁出资的提速。但因为8月份呈现的高铁事端，铁道部推迟了下半年的出资方案，估计铁路设备下半年的增速将有所放缓。

　　获益于固定财物出资的添加，上半年工程机械职业体现非常靓丽，净赢利同比添加63.7%，第二季度固定财物出资增速开端逐渐回落，估计工程机械下半年的净赢利增速也会大幅收窄。

　　此外，上半年，金属制品职业净赢利同比添加42.6%，冶金和采矿设备同比添加30.6%，根底零部件同比添加21.5%，航天军工职业同比添加8.5%，环保设备职业同比添加4.3%。

　　净赢利同比呈现下降的职业有：农业机械、机床和仪器仪表职业，同比别离下降26.8%、11.6%和8.5%。

　　环比看来，工程机械、船只和海工设备、铁路设备、根底零部件、金属制品等职业第二季度环比增速显着放缓。而第二季度，职业景气较一季度有所好转的职业有：节能环保设备、航天军工、机床、仪器仪表、自动化设备。

　　2011年上半年，机械职业的盈余才能坚持较高水平：ROE（净财物收益率）为8.0%，同比提高了近1个百分点，毛利率为20.7%，与上一年同期根本相等。三项费用率为8.1%，同比下降了0.3个百分点。

　　工程机械、船只海工配备、铁路设备、冶金采矿设备等职业获益于职业景气，毛利率持续上升，其间，工程机械和冶金采矿设备因为费用率有所上升，其ROE水平呈现小幅下降。

　　毛利率下降的职业有：农机、根底零部件、金属制品、航天军工、节能环保设备和机器人、自动化设备，一起，因为这些职业的三项费用率呈现不同程度的提高，因而他们的ROE水平也都有所下降。

　　2011年上半年，机械职业存货到达1903亿元，同比大幅添加45.4%。首要原因是上半年机械职业景气大幅提高，企业很多进行原资料收购。存货周转率提高6.9个百分点至50.4次。

　　因为各细分职业存在季节性差异，因而其存货的体现也各不相同。其间，添加最快的铁路设备、工程机械的存货增速别离为71.7%、57.96%。铁路建造出资提速和固定财物出资旺盛，铁路设备和工程机械企业需求备足原资料进行出产，是上半年这两个职业的存货增速较快的首要原因。船只和海工设备职业的存货也大幅添加了50%以上，首要因为我国重工本年进行了重组，注入了很多的财物所造成的。其他大多数子职业的存货都处于较高的增速水平。下半年咱们将要点重视企业去库存的状况。

　　上半年，机械职业的出资活动的现金流同比大幅添加83.8%，达377.9亿元。其间工程机械职业获益于国家根底设施建造带来的固定财物出资增速的提高，本钱开销同比添加了105%，至73.4亿元。获益于节能环保方针的支撑，节能环保设备的出资规划也处于职业中的前列。鄙人半年铁路出资放平缓固定财物回落的趋势下，估计未来的本钱开销或许将更多地来自于节能环保设备职业。

　　农业板块成绩分解也颇大。2011年上半年因为肉类价格处于高位，带动饲养职业高度景气，饲料职业因为下流饲养的拉动和龙头企业的扩张也逐渐进入景气周期。但油脂板块和种子体现较差。

　　从农业上市公司的半年报状况来看，生猪饲养的新五丰、雏鹰农牧和大康牧业增速别离为376%、348%和107%；禽类饲养的圣农开展、民和股份、华英农业和益生股份增速别离为83%、417%、56%和153%。

　　饲料龙头企业增速较快，海大集团、大败农、新期望和正邦科技别离添加68%，60%、91%和52%。新期望半年报表明，陈述期内，公司主运营务毛利大增首要是因为：一是上半年生猪

　　饲养行情较好，饲养企业毛利率同比添加35.49 个百分点；二是饲料企业出售规划扩展，毛利率同比添加1.0 个百分点；三是公司乳业调整产品结构和终端出价格格，毛利率同比添加了3.39 个百分点。

　　水产捕捉方面增速较快，创始世界和中水渔业增速别离是156%和86%；而水产饲养体现相对一般，獐子岛、好当家、东方海洋和壹桥苗业别离添加26%、33%、31%和12%。

　　油脂板块和种子体现较差。主营油脂的东凌粮油同比下降239%，西王食物同比添加31%；种子除了隆平高科净赢利大幅添加155%，其他公司体现相对较差，敦煌种业还呈现了亏本。

　　2011年上半年限额以上企业消费品零售额同比添加36%。其间，金银珠宝增速最快，食物、服装、日用品等次之，化妆品较差。纵向来看，上半年增速处于前史较高水平。

　　从上市公司的半年报来看，百货部分企业添加微弱。东百集团、合肥百货和大商股份净赢利同比添加都超过了100%，别离为459%、162%和131%；人人乐、大东方、新华百货、广州友谊等增速较低，别离为1%、9.29%、15.11%和16.79%。

　　超市方面，首要的三家超市增速较快，永辉、步步高和友谊股份增速别离为95%、45%和31%。家电方面，苏宁电器净赢利同比增速为25.35%。

　　全体来看，2011年上半年纺织服装零售额处于上升通道，二季度同比增速到达39%。

　　品牌服装板块，除了星期六添加仅0.21%外，其他要点公司增速根本都在30%以上。美邦服饰大幅添加833%，添加较快的还有报喜鸟、搜于特、探路者，别离添加65%、71%和72%。

　　纺织方面，家纺子职业全体增速较快，富安娜、罗莱家纺和梦洁家纺增速别离为79%、74%和47%。纺织其他子职业略差，华孚色纺添加47%、鲁泰A添加34%，山东满意和众和股份别离添加2%和-9%。

　　本年上半年，因国内外经济复杂多变，通胀及宏观调控等要素导致不少职业增收不增利。不过，整理半年报数据发现，仍有多个职业在上半年呈现出较高景气量，并且该景气趋势有望鄙人半年连续。其一是与移动互联网开展相关的电子元器材职业，互联网、物联网、新能源、节能低碳等新兴工业的快速开展极大促进了相关电子元器材上市公司成绩的生长，咱们估计，移动互联网职业下半年仍将坚持高速添加，并为我国电子职业带来严重机会。其二是机械职业，该职业上半年完结净赢利316亿元，同比添加61.9%，不过工程机械估计下半年盈余增速有所收窄，而节能环保设备、航天军工等细分范畴有望连续上半年增速。其三是饲养职业也高度景气，饲料职业因而也逐渐进入景气周期。其四是食物饮料职业景气上行显着，该职业上半年毛利率坚持在40%高位，盈余获益通胀，其间白酒最为景气。别的，通讯设备因为上半年三大运营商本钱开销低于预期，景气量稍逊，不过估计下半年运营商会加速出资，因而通讯设备职业后市也值得重视。

　　信息和能量是推动物质世界行进的两大动力。信息革新的载体是互联网和物联网，能量发生和使用方法的革新体现在“开源”和“节省”两个环节，别离对应新能源和节能低碳两个新兴工业。电子元器材是构成互联网、物联网、新能源、节能低碳等新兴工业的“元素”和“细胞”，本年上半年电子职业上市公司的运营状况和商场体现都证明了，互联网、物联网、新能源、节能低碳等新兴工业的快速开展极大促进了相关电子元器材上市公司成绩的生长，一起，电子元器材职业新技能、新工艺、新产品的老练和使用也推动者下流新兴工业的开展。

　　因为3G通讯网络的建成、软硬件技能的老练、服务内容的丰厚，移动互联网目行进入了高速开展期和普及期，成为互联网范畴本年乃至是往后几年最严重的出资机会，在各个新兴工业中，也以生长的高速与确认性成为本年上半年本钱商场上耀眼的明星。

　　移动互联网年代，我国电子职业的获益程度高于传统互联网年代，首要原因有三：榜首、移动互联网终端的商场规划高于传统互联网，手机仅仅是移动互联网终端的一种，但其商场空间现已能够与传统互联网的首要终端PC相提并论。手机以均匀单价133美元，2011年全球出货16.5亿台核算，商场空间为2193亿美元，PC以均匀单价650美元，2011年全球出货3.4亿台核算，商场空间为2212亿美元；第二、移动终端的均匀价格会因为智能手机在手机中占比的提高而在近年内坚持安稳上升的态势。第三、相较于传统互联网年代，我国电子工业在移动互联网年代的竞赛位置愈加有利，产品的掩盖面更广。相关上市公司在触摸屏、连接器、天线、机壳、电池、显现面板、视窗防护屏、电声器材、光电器材、被迫器材等重要的零组件范畴，在全球商场中都现已占有重要的位置，并有华为、中兴为代表的民族企业进入到移动终端整机范畴，远非传统互联网年代我国企业在PC等范畴的竞赛位置可比。

　　根据以上剖析的逻辑，电子职业首要移动互联网相关上市公司上半年的营收和净赢利取得了较快的添加速度。到2011年8月29日，已发布半年报的电子职业（申万分类）上市公司的上半年总净赢利同比添加36%，移动互联网相关上市公司的成绩添加显着高于整个职业。

　　咱们以为，移动互联网职业下半年仍将坚持高速添加。下半年职业根本面一起面临着有利和不利要素。有利要素方面，日本地震对移动互联终端需求以及要害资料供应的影响将逐渐消弭，世界、国内多家大厂在移动互联网范畴的整合和新产品开发布局逐渐转化为产品投放商场；不利要素方面，欧债美债对宏观经济有较大不确认性影响，原资料和人力本钱上涨压力仍然存在。但咱们剖析以为，不利要素的影响小于有利要素，原因是，移动互联网处于高速生长时刻，欧美宏观经济或许呈现的动摇对其影响相对有限，而原资料和人力本钱通过本年上半年的大幅上涨，一方面下半年的涨幅应低于上半年，另一方面电子元器材厂商消化和搬运本钱的各种办法现已逐渐起效。

　　概言之，移动互联网为我国电子职业带来严重机会，咱们猜测移动互联网职业仍将坚持高速生长。

　　上半年食物饮料职业收入和成绩均完结了大幅添加， 职业毛利率坚持在40%的高位。盈余获益通胀，景气上行。

　　咱们回顾过去六年食物饮料职业收入和赢利状况，收入和赢利坚持较安稳的添加。国内食物饮料职业竞赛格式安稳，大公司抗通胀才能强，本钱操控才能强，产品获益于CPI上行。职业毛利率较安稳，先行于通胀确认盈余。此外，高通胀引致的产品价格上涨具有粘性，食物职业将景气上行。2010以来虽然ROE（净财物收益率）改变不大，但出售净利率、总财物周转率、权益乘数齐头并进，未来食物饮料职业ROE仍存在上升空间。

　　分职业看，上半年净赢利同比增速体现较好的依次是，乳品（108.4%）、白酒（57.5%）、葡萄酒（82.3%）。而涨价才能较差的食物制作类体现较差，别离是肉制品（-73%）、食物归纳（-14.7%）、啤酒（9.1%）。

　　全体来看，食物饮料职业处于景气量高位，增速较快。大部分子职业仍处于快速添加期，比方白酒、葡萄酒、屠宰及肉类加工等。少量子职业从快速添加期过渡到平稳添加期，比方啤酒、乳制品等。

　　从要点上市公司中报来看，白酒最为景气。其间古井贡酒、山西汾酒和洋河股份增速168%、97%和70%，增速最慢的水井坊也有34%。古井贡酒半年报表明，上半年，白酒职业高景气量仍然连续，商场集中度也不断提高，商场竞赛格式呈现一线白酒坚持较快添加，二线白酒虽竞赛剧烈但增速加速，白酒品牌进一步向品牌化、高端化方向开展，“强者恒强”的趋势日益显着。与此一起，区域性强势品牌白酒增速也令人等待。

　　葡萄酒也完结了快速添加，张裕A增速50%。该公司半年报表明，公司运营收入同比添加24.5%，首要系公司产品需求较为平稳，销量添加，加之以酒庄酒宽和百纳干红为主体的中高档产品添加较快，使产品均匀价格同比上升所造成的；公司运营赢利较上年同期添加49.65%，首要系公司运营收入添加，加之公司出售费用和运营本钱操控较好所造成的。咱们注意到，陈述期内公司葡萄酒和白兰地出售添加较快，香槟酒出售停滞不前，保健酒销量有所下滑。

　　啤酒职业进入平稳添加期，燕京啤酒和青岛啤酒增速别离为10%和22%。青岛啤酒半年报表明，为消化本钱大幅上涨的压力，公司上半年适度调整了中高端产品价格，商场出售仍坚持持续添加的气势，主品牌青岛啤酒完结销量203 万千升，同比添加23%。可见，大公司抗通胀才能强，本钱操控才能强。

　　乳制品职业逐渐从三聚氰胺事情中康复，龙头企业伊利股份同比添加136%。肉类加工职业自身增速较快，双汇赢利大幅下降是因为“瘦肉精”事情。

　　从2011年上半年运营商本钱开支数据来看，三大运营商上半年本钱开支实践完结1087.35亿元，同比上一年下降4.4%；全年本钱开支预算为2562亿元，上半年实践本钱开支仅占全年42.44%。假如考虑集团公司出资，咱们估计上半年运营商实践出资占全年预算约35%。前史上运营商本钱开支执行前低后高，可是本年因为运营商内部调整的原因，使得这一现象特别显着。

　　通讯设备板块优于通讯运营板块。从通讯上市公司的半年报状况来看，电信运营板块收入和赢利同比增速23.75%和5.27%，通讯设备板块收入与赢利增速别离为27.81%和14.15%。

　　展望2011年下半年，三大运营商将会加大本钱开支，中移动在WLAN和网络优化方面的出资有望超预期，中联通和中电信将会要点出资光通讯以及网络优化。咱们以为下半年光通讯，WLAN和网络优化职业将是出资要点。

　　根据上半年的盈余状况和职业景气量，在运营商方面，咱们以为我国联通下半年值得重视。在2G向3G改变的过程中，咱们以为职业的革新，将为联通的开展带来巨大的机会。在现在这个时点，联通的股价仍然在前史低位，可是运营状况现已改进，赢利快速添加现已暴露端倪。

　　在光通讯职业，咱们剖析以为，有高生长性的配线龙头日海通讯值得要点重视，下半年具有超预期要素的烽烟通讯也值得等待。

　　别的，WLAN和网优职业的三元达下半年也不乏亮点。中联通和中移动都提出了下半年加大网友掩盖力度和WLAN建造力度，这契合前期咱们关于未来运营商本钱开支意向的判别，下半年在WLAN范畴较为抢先的三元达将最获益。

　　最终，咱们长时刻看好中兴通讯。该公司是我国最优异的通讯设备公司之一。全球通讯职业从技能驱意向本钱+服务驱动的形式非常明晰，咱们以为在整个职业革新过程中，中兴通讯具有长时刻出资价值。该公司半年报表明，展望2011 年下半年，移动互联网的快速开展带动LTE 下一代移动宽带网络的规划建造，与之相配套的宽带化建造也将连续打开，此外网络质量提高等需求带动原有的2G/3G 网络新建和现代化改造。跟着国家宽带战略的推动，有线接入商场将迎来新一轮建造时刻窗，物联网、云核算、移动互联网等ICT 工业也正处于新一轮革新的起点。

　　2011年上半年，机械职业完结运营收入3738亿元，同比添加47.4%，完结归属于母公司所有者的净赢利316亿元，同比添加61.9%。环比来看，二季度完结运营收入1980亿元，完结归属于母公司所有者的净赢利171亿元，别离比一季度添加14.71%和21.63%。

　　上半年船只和海工配备职业净赢利大幅添加110%。中集集团和我国重工对职业影响非常大，中集集团上半年获益于集装箱的旺盛需求，净赢利大幅添加了207%；我国重工船只订单足够，上半年净赢利同比添加26.19%。估计下半年集装箱的需求将逐渐回落，职业景气将难以为继。

　　铁路设备上半年净赢利同比添加96.2%，首要获益于高铁出资的提速。但因为8月份呈现的高铁事端，铁道部推迟了下半年的出资方案，估计铁路设备下半年的增速将有所放缓。

　　获益于固定财物出资的添加，上半年工程机械职业体现非常靓丽，净赢利同比添加63.7%，第二季度固定财物出资增速开端逐渐回落，估计工程机械下半年的净赢利增速也会大幅收窄。

　　此外，上半年，金属制品职业净赢利同比添加42.6%，冶金和采矿设备同比添加30.6%，根底零部件同比添加21.5%，航天军工职业同比添加8.5%，环保设备职业同比添加4.3%。

　　净赢利同比呈现下降的职业有：农业机械、机床和仪器仪表职业，同比别离下降26.8%、11.6%和8.5%。

　　环比看来，工程机械、船只和海工设备、铁路设备、根底零部件、金属制品等职业第二季度环比增速显着放缓。而第二季度，职业景气较一季度有所好转的职业有：节能环保设备、航天军工、机床、仪器仪表、自动化设备。

　　2011年上半年，机械职业的盈余才能坚持较高水平：ROE（净财物收益率）为8.0%，同比提高了近1个百分点，毛利率为20.7%，与上一年同期根本相等。三项费用率为8.1%，同比下降了0.3个百分点。

　　工程机械、船只海工配备、铁路设备、冶金采矿设备等职业获益于职业景气，毛利率持续上升，其间，工程机械和冶金采矿设备因为费用率有所上升，其ROE水平呈现小幅下降。

　　毛利率下降的职业有：农机、根底零部件、金属制品、航天军工、节能环保设备和机器人、自动化设备，一起，因为这些职