公司总览：专注电子元件十余载，2020年实现营收1.72亿元：威贸电子成立于1998年6月，主要产品包括各类线束组件及注塑集成件

　　公司目前有实用新型专利59项，发明专利1项，自成立以来连续通过ISO9001质量体系认证、IAFT16949汽车体系认证和美国UL认证，并于 2012 年 1 月申报获批“上海市专精特新中小企业”。公司现有研发项目6个，核心技术研发成果已实现产业化，应用于公司主要产品中。公司与东华大学就“超高速齿轮箱”、“高可靠性传感器研发”进行联合技术开发。“高可靠性传感器研发项目”被上海市青浦区科学技术委员会评为2020年度青浦区产学研合作发展资金项目。受到疫情影响，2020年度营收同比下滑0.53%，为1.72亿元，其中2018-2020年主营业务收入占比均在95%以上。线亿元，主营业务收入占比64%，同时线万件，产销率始终维持在99%以上。注塑集成件方面，2020年收入达到3473万元，占比21%，同时销量为248.21万件，产销率达106.43%。公司各季度收入整体来看相对平均，2020年境外收入比例为28.02%。2020年主营业务毛利率为34.45%，净利润2020年实现2808万元。公司销售费用率、管理费用率、研发费用率呈整体下降趋势，2020年分别为2.04%、6.64%、4.25%。本次拟募集资金不超过1.8亿元，其中1.2亿元（占67%）用于新建厂房项目，扩充产能，提升智能化水平。

　　。1）汽车方面：据中国汽车工业协会统计，2020年中国汽车产量为2522.50万辆，以单车线元价格估计，中国汽车电子的线年我国新能源汽车产销量分别达到136.60万辆和136.70万辆，连续五年位居世界第一，截至2020年底我国新能源汽车累计保有量达492万辆（公司公开发行说明书）。2）家电方面：根据前瞻产业研究院，全球智能家居市场规模预计到2023年将达1506亿美元，其中美国、欧洲、中国将成为智能家居三大市场，市场增幅速度远超国际平均水平。发展趋势方面，未来行业将会围绕上下游合作+应用深化+精细化+集中度提高四大趋势发展。

　　1）规模体量：威贸电子规模处于行业较低水平，沪光股份、海能实业处于第一梯队，2020年营收分别达15.31和15.66亿元；2）盈利能力：威贸电子盈利能力持续领先，毛利率基本维持在34%上下，净利率2020年为16.30%；3）研发投入：公司研发费用率近三年维持在5%左右，略低于行业均值；4）营运能力：2020年由于新厂房建设，公司流动比率、速动比率有所下降，略低于可比公司平均水平，2020年资产负债率较优；5）费用对比：管理费用率高于可比公司，销售、财务费用率相当。6）估值分析：A股可比公司平均PE TTM为54X，威贸电子发行底价对应2020年PE为15X，建议关注。

　　1.1. 发展历程：专注于嵌入式计算机系统研产，核心技术及产品获多方认可

　　上海威贸电子股份有限公司（下称威贸电子）成立于1998年6月，是一家集研发、生产、销售、服务于一体的电子信息行业配套产品专业制造企业。公司主要产品包括各类线年公司Wiring harness 通过UL认证，2011年通过ISO/TS16949:2009汽车线年荣获“上海市高新技术企业称号”，2019年公司共有一种共享智能无线充电设备、一种汽车电子油泵连接器、一种智能电子秤专用无线 项实用新型专利获得授权。

　　公司控股股东及实际控制人为周豪良、高建珍及周威迪。其中，周豪良、高建珍为夫妻关系，周威迪为二人之子。截至2020年12月31日，周豪良先生直接持有公司59.54%的股份，高建珍女士直接持有公司17.31%的股份，二人间接持有公司8.63%股份，周威迪先生直接持有公司3.53%的股份。周豪良、高建珍及周威迪合计持有公司89.01%股份。其他股东持有公司10.99%股份。

　　公司主要产品为各类线束组件及注塑集成件。线束组件主要运用于各类电气设备之间、部件之间，以及仪器与仪器之间的相连，并通过光、电连接器和线路来实现电信号、光信号的连接、传输和分离。注塑集成件主要为各类家电、印刷机、汽车等产品上的塑料部件，包括电熨斗前盖组件、便插式蒸汽开关、衡器量具注塑件、汽车 CD 面板等。

　　1.1.1. 线束组件：产品单价不断提升2020年达4.79元/件，收入实现1.05亿元

　　公司主要采取“以销定产”的生产模式，依据业务部门获取的客户订单，由生产计划部编制、下达生产任务，组织生产加工，即合同拉动式生产。线道工序，从裁线、剥皮、脱芯到焊接、电测试、外观检验等。公司现拥有模具制造、精密压铸、高速冲压、产品组装等一系列完整的生产线。公司产品的关键零部件自行安排生产，部分零部件通过委外加工实现，所有产品的试验、装配、检测均在公司内部完成。

　　公司线万件，产能利用率则呈下载趋势，2020年为56.54%，产量为2205万件。目前，制约公司产能的主要是场地和人员。公司的插塑体、套管环节自动化程度较低，大部分生产都需要人工完成，相对而言机器产能较为充足，因此公司人员数量制约了公司的整体产量。在新厂区投入使用前，公司场地 17 亩，生产人员 180 人左右（威贸电子公开发行说明书）。

　　公司2018-2020年线束组件单价不断上升，2020年达到4.79元每件，与之对应的是产品的迭代，低价产品逐渐减少或者停止生产，高集成度及附加值的产品不断增加。销量方面，2018-2020年则呈下降趋势，2020年线万件，而产销率则始终维持在99%以上，主要是公司在与核心客户多年合作中，客户对公司的认可度越来越高，同时客户也为了降低自身的产品成本，向公司采购的产品需求集成度越来越高，使得公司集成化高的产品占比越来越高，销量呈下降趋势。