到现在，疫苗企业年报已悉数发表。以康泰生物、智飞生物、沃森生物、康华生物、万泰生物及华北制药6家样本企业为例。2020年，这些公司均完结收入正增加，其间沃森生物、康华生物、万泰生物的收入及净赢利增速均超越50%。

　　前述收入与净赢利增速超50%的企业均有重磅产品拉动。其间，沃森生物的13价肺炎结合疫苗上一年4月完结榜首针接种，康华生物独占人二倍体细胞狂犬病疫苗赛道，而万泰生物则手握榜首支国产HPV2价疫苗“馨可宁”。

　　2020年，6家样本公司均完结收入正增加，其间沃森生物、康华生物、万泰生物的收入及净赢利增速均超越50%。

　　2020年，6家疫苗上市公司算计完结出售收入352.8亿元，同比增加34.3%；完结归母净赢利63.5亿元，同比增加73.5%。

　　本年一季度，6家公司算计完结出售收入84.1亿元，同比增加50.1%；完结归母净赢利13.3亿元，同比增加98.5%。

　　西南证券研报显现，2020年一季度，疫苗板块受疫情影响较大，形成收入赢利基数较低，是本年一季度收入与净赢利高速增加的原因之一。一起，2021年新冠疫苗进入兑现期，估计新冠疫苗将成为疫苗板块全年高速增加的首要原因。

　　在疫苗职业的毛利水平上，2020年，疫苗职业的毛利率水平为49.8%，相较上年同期没有变化。本年一季度，疫苗职业的毛利率水平则为49.3%，较上年一季度增加6.1个百分点。

　　独家署理默沙东4价、9价HPV疫苗等产品的智飞生物为疫苗职业6家样本公司中收入及赢利的首要贡献者。它贡献了6家样本公司一季度经营收入总额的43%，以及归母净赢利总额的52%。

　　值得注意的是，2020年及本年一季度，6家样本公司的研制费用占比大多在继续提高。

　　6家公司中，康华生物上一年的研制费用最低，为5825.4万元，占出售收入的份额为6%；本年一季度，康华生物研制费用1675.3万元，占比提高到7%。2020年研制投入费用最高的是万泰生物，为3.14亿元，占营收的13%；本年一季度，万泰生物的研制投入为7829.2万元，占营收比重为10%。

　　尽管智飞生物是上一年样本公司营收及赢利总额的首要贡献者，但由于其放量产品为署理出售，其研制费用占营收比重较低。上一年及本年一季度，智飞生物的研制投入别离为3亿元和6161.5万元，均占陈述期内经营收入的2%。

　　值得注意的是，6家疫苗样本企业中，有4家均布局了新冠肺炎疫苗。其间，智飞生物的新冠重组疫苗于本年4月取得紧迫运用授权；沃森生物具有国产研制开展最快的mRNA疫苗，现在已进入三期临床；康泰生物的新冠腺病毒和灭活疫苗研制则在继续推动；万泰生物的新冠疫苗也在研制推动中。

　　西南证券杜向阳团队在研报中表明，疫苗职业出资逻辑要害看重磅产品驱动。其间，一类苗（传统疫苗）竞赛剧烈，不是生长性职业，安全性是更重要的维度；而二类苗重磅种类是赢利快速增加的首要来历，如HPV疫苗、13价肺炎、四联苗等新式疫苗具有消费晋级特点，放量比创新药更快，且由于二类苗不占用医保资金，面对控费压力较小。

　　HPV疫苗、13价肺炎疫苗及人二倍体细胞狂犬疫苗等重磅种类正成为拉动前述公司业绩的重要抓手。

　　以沃森生物为例，2020年，沃森生物完结经营收入29.39亿元，同比增加162.13%；完结归属于上市公司股东的净赢利10.03亿元，同比增加606.60%。其间，2020年完结首针接种，打破世界独占的13价肺炎结合疫苗为公司完结16.58亿元的出售收入。

　　本年一季度，沃森生物13价肺炎球菌结合疫苗批签发164万瓶，同比增加1064.5%，到达2020全年的37%。

　　2020年，智飞生物完结营收151.90亿元，同比增加43.48%；净赢利为33.01亿元，同比增加39.51%。其五款署理产品带来139.55亿元营收，占同期营收比重91.86%，同比增加51.88%。

　　但值得注意的是，署理种类中，除默沙东四价、九价HPV疫苗批签发量别离同比上涨30.23%、52.41%，其他三款疫苗批签发量则呈现同比下滑。也就是说，智飞生物署理产品的收入增加首要是由4价及9价HPV疫苗带来。

　　相同获益于HPV疫苗，2020年，万泰生物完结经营收入23.54亿元，同比增加98.88%；归母净赢利6.77亿元，同比增加224.13%。其二价疫苗是首个国产HPV疫苗，2020年全年批签发量为245.61万支，占2020年全年HPV疫苗批签发总量的15.92%。

　　2020年，康华生物完结经营收入10.39亿元，同比增加87.26%；归母净赢利4.08亿元，同比增加118.57%。公司的人二倍体细胞狂犬病疫苗批签发量为370.36万支，同比增加超越55%，由此完结营收约10亿元，同比增加约86%，占到其悉数经营收入的96.27%，是公司最首要赢利来历。

　　杜向阳团队在前述研报中指出，跟着国内疫苗龙头研制投入逐年增加及研制不断累积，现已能看到部分公司的研制产品管线年内，跟着国内企业的要点疫苗种类如13价肺炎疫苗、HPV疫苗、人二倍体狂犬疫苗等将连续上市并放量，国内疫苗职业景气量有望继续提高。

　　以13价肺炎结合疫苗为例，现在国内也有多个疫苗企业13价肺炎结合疫苗“奋勇赶上”。如康泰生物旗下的全资子公司北京民海生物科技有限公司已在申报旗下的13价肺炎球菌结合疫苗上市，而且也收到了国家药监局审评中心出具的现场查看的告诉。别的，还有康希诺、武汉博沃生物、成都安特金生物等企业也正在进行13价肺炎疫苗的研制。

　　现在，康华生物是人二倍体细胞狂犬病疫苗的仅有出产厂家，但据券商相关计算，康泰生物的子公司民海生物是二倍体狂犬疫苗研制开展最快的企业，现在产品已完结了临床数据总结，产品估计会在2020年申报出产，2021年获批上市。智飞生物的二倍体狂犬疫苗也行将完结3期临床试验，估计在2020年会完结临床试验，将在2021年末或2022年获批上市。职业龙头成大生物的二倍体狂犬疫苗也已进入临床1期。

　　针对疫苗职业当下热门——新冠肺炎疫苗，科兴（灭活）、武汉所（灭活）、北生所（灭活）、康希诺（腺病毒载体）、智飞生物（重组蛋白疫苗）、沃森生物（mRNA疫苗）、复星医药（mRNA疫苗）以及康泰生物的（DNA疫苗）开展相对较快。

　　国盛证券研报指出，疫苗研制前锋将迎来高增加拐点年代。由于“大产品催化+集中化+疫情催化”三重生长逻辑共振下，板块将进入迸发期。

　　该研报还指出，国内疫苗职业现状处于职业开展阶段的生长前期，二类苗接种率、疫苗产品结构相较于老练商场均有距离，参加玩家多，集中度较低。从长远看，我国疫苗职业将向着标准化、集中化及世界化方向开展。